南方中证50债券指数基金已经获批,债市四大主导因素——资金面、物价、加息、实体经济

当前债市的收益率曲线已具牛市初期特征,当前债市的收益率曲线已具牛市初期特征,债市四大主导因素——资金面、物价、加息、实体经济,其中资金面和实体经济已经确认利好债市,通胀总水平为25.7%,债券投资成为人们合理配置资产、有效对抗通货膨胀的良好选择之一,中证50债券指数的国债和央票的数量占指数成分券总数30%左右,南方中证50债券指数基金已经获批

摘要:未来加息与否主要取决于CPI是否会继续超预期上涨。目前看来,继续加息的可能性存在,但空间不会很大,因为CPI高点持续的时间不长。长城积极增利拟任基金经理钟光正认为,目前债市已具备牛市特征。
首先,从技术上看,当前债市的收益率曲线已具牛市初期特征,…

  无论从宏观和政策面看还是从技术层面看,债市已经具备牛市初期特征。

  ■本报记者 庄少文

  债券市场在加息周期的表现不尽如人意,而债券的“买点”一般在加息到“顶点”的时候。目前加息周期何时结束尚属未知数,但已经有业内人士乐观地准备提前布局了。

“未来加息与否主要取决于CPI是否会继续超预期上涨。目前看来,继续加息的可能性存在,但空间不会很大,因为CPI高点持续的时间不长。”长城积极增利拟任基金经理钟光正认为,目前债市已具备牛市特征。

  钟光正表示,最近一次大周期调整从2008年12月开始,已经两年多。“最近一次小周期调整,从2010年9月至今,已经半年左右;收益率接近或超过历史新高。10年期国债收益率3.9%,超过历史平均水平30BP,距2008年高点不足70BP;5年期AA-企业债收益率6.5%,超过了2008年6.28%的水平。另外,收益率曲线形态在中长端呈现平坦化。目前,10年期国债减3年国债利差63BP,与2008年年中的53BP相当,收益率曲线中长端比较平坦,收益率曲线和2008年最凸时,形态很接近。”

  基本面上,主要是四个因素决定债市趋势,分别是资金面、CPI、加息、GDP。首先,市场资金面已再度回归宽松,央行短期内难以回收流动性。另外,在信贷管制(姑且称为二级资金面)到位的情况下,央行有可能会刻意维护基础货币(一级资金面)的宽松以便恢复公开市场职能,同时降低人民币升值压力;物价虽短期内有可能继续创新高,但从连续季度环比指标上看已属于强弩之末,下半年有望步入下行通道,物价对债市的影响正逐步消除;至于加息,未来主要取决于CPI是否会继续超预期上涨,目前来看,继续加息的可能性存在,但空间不会很大,因为CPI高点持续时间不长,如果按2次加息算,很可能集中发生在3-6月份;最后,由于信贷管制非常有效,GDP增速的下行趋势已非常明确。因此,在以上影响债市的四大主导因素中,前后两项已能确认利好债市;中间两项为中性,不构成利空影响。总体而言,债市是否会迎来大周期牛市还需要在物价方面做进一步确认,但进入小周期牛市已是指日可待。

  此外,近期还有封闭债基和分级债基等创新型债基出现,例如国投瑞银双债增利封闭式债基、嘉实多利分级债基。对于投资者而言,选择的难度明显加大。

  首先,从技术上看,当前债市的收益率曲线已具牛市初期特征,收益率曲线向上调整且调整时间充分。其次,收益率接近或超过历史新高。10年期国债收益率3.9%,超过历史平均水平30BP,距2008年高点不足70BP。另外,收益率曲线在中长端呈现平坦化。目前,10年期国债减3年国债利差63BP,与2008年年中的53BP相当。从宏观和政策层面看,多项宏观指标已支持债市回暖,实体经济短期走弱将促使宏观调控处于观察期,有利于债市回暖。

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  债基投资应更重收益

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  早报记者 柯智华

  钟光正认为,日本大地震虽然对海内外股市形成短期的负面扰动,但不会改变市场长期趋势。日本大地震预计将造成10
万亿日元以上损失,将达到日本GDP 的2%以上,本次地震有可能比1995
年阪神大地震损失更大。因此,本次大地震不可避免的将会影响日本的经济复苏,从而对全球经济增长也会带来一定负面影响。然而从目前的全球经济格局来看,欧美经济复苏超出市场预期,新兴市场国家经济甚至有过热倾向,因此日本大地震对全球经济影响有限,但不排除相关产业和行业会出现结构分化。

  王航群建议投资者在购买前仔细对产品作分析对比。“选择债基首先是选择产品,其次是选择研发能力较强的基金公司,再次就是选择基金经理,在此基础上,再针对市场热点做出选择。”

  据悉,此次拟由钟光正担纲的长城积极增利债券基金是一款一级债券型基金,该基金的债券投资比例不低于基金资产净值的80%,其中信用类固定收益品种的投资比例不低于基金资产净值的30%。

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  这意味着,虽然三年多来指数上涨了15
.21%,但指数实际的收益率低于同期成立的债券基金。

  长城积极增利拟任基金经理钟光正近日表示,无论从宏观和政策面看还是从技术层面看,债市已经具备牛市初期特征。

  钟光正表示,从基本面和技术面上看,当前债市已初具牛市特征。

  不过,指数型债基的投资风险比主动债券基金的风险大一些。中证公司公布的可考数据显示,该指数基日为2007年12月31日,基点为100点。截至2010年9月20日,当债市处于牛市的顶峰时,中证50债券指数收盘点位为116
.59,而3月23日下滑到为115.21点,比牛市顶峰下滑了1.38个百分点,波动水平大于主动性债券基金。

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  长城积极增利债券基金拟任经理钟光正:

  受基金审批“创新通道”影响,本来略显“保守”的债券基金近两个月来竟也出现了多只创新品种,分级债基、封闭式债基乃至国内第一债市“指数基金”都相继浮出水面。