融通四季添利债券基金拟任基金经理,偏重于信用债的纯债券组合对净值的贡献占到了3-3.5%

都给债券基金投资带来柳暗花明又一村,都给债券基金投资带来,本期基金周刊邀请了景顺长城优信增利债券基金拟任基金经理佘春宁、博时天颐债券基金拟任基金经理杨永光、融通四季添利债券基金拟任基金经理乔羽夫等三位资深基金经理就上述投资者关心的问题进行了深入探讨,博时天颐债券基金拟任基金经理,本报记者与申万巴黎添益宝债券基金经理周鸣、华富收益增强债券基金经理曾刚进行了一番交流,偏重于信用债的纯债券组合对净值的贡献占到了3-3.5%,您预计今年上半年债券基金将面临怎样的投资环境,债券基金将采取何种投资策略取得高收益

摘要:在愈加复杂的通胀形势下,国内加息风险挥之不去,债券市场似乎没有明显的投资机会。不过,转债供给增加、新股发行市盈率下降、信用债的信用利差提高等因素,都给债券基金投资带来柳暗花明又一村。
景顺长城稳定收益拟任基金经理佘春宁对《第一财经日报》记者…

基金圆桌嘉宾

  ⊙记者 马全胜 徐婧婧 ○编辑 张亦文

  证券时报记者 余子君

     
在愈加复杂的通胀形势下,国内加息风险挥之不去,债券市场似乎没有明显的投资机会。不过,转债供给增加、新股发行市盈率下降、信用债的信用利差提高等因素,都给债券基金投资带来“柳暗花明又一村”。

佘春宁

  面对货币政策逐步收紧、通胀预期逐渐增强、债券基金打新风险点日益暴露等问题,二季度债券基金将如何布局?就此话题,本报记者与申万巴黎添益宝债券基金经理周鸣、华富收益增强债券基金经理曾刚进行了一番交流。

  打新向来是债券基金博取高收益的重要手段之一,而2011年开局,新股便接连破发,重挫债券基金。在加息和通胀预期下,2011年债券市场走势如何?债券基金将采取何种投资策略取得高收益?证券时报特邀诺安基金固定收益基金组投资副总监兼诺安优化收益基金经理张乐赛、民生加银基金公司研究部副总监兼民生加银增强收益基金经理乐瑞祺和长盛积极配置债券基金经理蔡宾一起探讨相关问题。

  景顺长城稳定收益拟任基金经理佘春宁对《第一财经日报》记者表示,今年的宏观经济可能呈逐步稳定、高位趋稳的态势,在国家一系列政策措施调控下,下半年通胀水平会逐步走低。

景顺长城优信增利债券基金拟任基金经理

  记者:今年以来你们管理的债券基金收益率都超过了5%,你们分别采取了什么样的配置策略?

  证券时报记者:在加息和通胀预期下,投资者对债市前景表示担忧,您预计今年上半年债券基金将面临怎样的投资环境?

  “在目前这个点位,债券的配置价值已经逐步显现。目前的债券收益率基本处于2008年底到2009年初的低位水平。如果未来的通胀水平和宏观经济符合我们的判断,那么在目前点位投资债券有望享受比较高的票息和比较好的资本率的双重收益。”佘春宁表示。

杨永光

  周鸣:我从去年6月接手添益宝债券基金时,就考虑到随着经济复苏,低利率时代不可能长期维持,未来将进入到一个加息周期或者利率上升周期。基于这样的判断,我立即对债券的持仓进行了调整,一方面缩短了整个债券组合的久期,同时增加了信用债的投资比例,信用债一直维持40%多的比率。这样的调整既可以抵御未来由于利率上升而导致的整个债券组合的敏感度,也可以增加债券持有期的收益。

  张乐赛:整体看来,今年上半年通胀压力还是比较大,CPI预计会创新高,因此,未来紧缩政策会将会频繁出台,但是央行启用加息这种利率政策会较为谨慎,目前看来50个BP的加息空间可能性较大。

  不过,债市整体难有大行情,债券基金要想获得超额收益,全靠基金经理的资产配置能力和波段操作水平。

博时天颐债券基金拟任基金经理

  曾刚:今年一季度5.44%的收益率其实是略微超出了我们之前的预估值。从收益结构上看,偏重于信用债的纯债券组合对净值的贡献占到了3-3.5%,“打新”占到了2-2.5%,可转债基本清仓,没有影响。在打新股方面,我们从去年11月份起就开始调整策略,主动放弃了大多数大盘新股的网下询价,对中小盘的股票我们也择优参与,在规避新股破发的同时仍能抓住涨幅较好的中小盘新股。而我们去年底的转债仓位还不到1%,主要是考虑到在A股进入震荡市的预判下,不能支持过高的转股溢价率,一季度中信标普可转债指数的跌幅在10%左右,我们幸运地躲过了这一波跌幅。

  乐瑞祺:上半年确实存在加息预期,通胀也将是宏观调控的重点,因此我们认为债券投资上半年仍应以防御为主,对中长期利率产品采取谨慎态度,信用产品投资价值已经出现。

  “今年债券基金主要看大类资产的配置,尤其是新股和转债这两块,如果配置比例较高,波段把握得准,还是可以获得不错的收益。”深圳一位债券基金经理对记者表示,今年年初出现新股破发,参与打新股的机构有所减少,可以逆势而为,从现在开始参与打新。

乔羽夫

  记者:如何看待未来一段时间的宏观经济?

  蔡宾:通胀仍旧是未来影响投资的一个重要因素,未来一段时间内通胀可能还是居高不下。

  佘春宁认为,目前信用债的信用利差已经回归均值以上,处于非常合理的水平,配置价值已经显现出来。

融通四季添利债券基金拟任基金经理

  曾刚:通胀压力是我们最为关注的一点,连续数月的高通胀会加剧“实际负利率”的恐慌,引发政策调整;不过以专业投资机构为主的债券市场对通胀预期更为关注,债市的转折与通胀预期的强弱变化存在确切的关联,因此债券基金需要对此做出一定程度上的预判。

  证券时报记者:您预计今年债券市场机会可能会在哪?为什么?

  国金证券(600109)基金分析师王聃聃、张剑辉在最新发布的报告中表示,在股市反弹背景下,前期新股破发的现象消失,新股申购型基金整体表现稳健。因此从中长期看,债券型基金仍是资产配置的重要选择。“债券—新股申购型”等品种值得关注。

继2004年后,2011年国内债券基金首次出现大面积亏损。2012年,中国债券市场何去何从?对投资者来说,股市还是债市更有吸引力?今年,我国的通货膨胀形势如何判断?下调准备金率和降息的空间将有多大?本期基金周刊邀请了景顺长城优信增利债券基金拟任基金经理佘春宁、博时天颐债券基金拟任基金经理杨永光、融通四季添利债券基金拟任基金经理乔羽夫等三位资深基金经理就上述投资者关心的问题进行了深入探讨。⊙本报记者黄金滔安仲文

  周鸣:对于债券市场来说,宏观经济基本面是一个大趋势的影响,而资金面是一个脉冲式的阶段性影响。未来无论是加息、提高存款准备金率还是回收流动性,都会使得债券收益率上行,所以存量债券可能会受损。另一方面,新增资金有了配置更高收益率债券的机会。相对来说,在这样一个的利率上升周期中债券操作是比较痛苦的,主要是把握更高持有期收益和资本损失之间的平衡。

  张乐赛:高票息的信用债将会成为一个较好的投资品种,因为,其对加息的敏感度相比利率产品要弱,较高的票息收入也可以战胜通胀,抵御加息风险。

TAGS:打新能力债基关注

《基金周刊》:请三位基金经理谈谈对今年债券市场的看法,今年债市继续出现“黑天鹅”事件的概率有多大?影响今年债市投资收益的最主要因素是什么?

  记者:对于债券基金而言,打新已经开始暴露风险点,你们对未来打新采取一种什么样的策略?

  乐瑞祺:今年债券市场最大的机会来自于债券市场价格超跌后的价值回归以及通货膨胀的回落。未来在央行“三率齐发”的宏观调控措施之下,通胀膨胀势头最终得以遏制的概率很大,通货膨胀一旦回落,债券市场将迎来良好的投资机会。

佘春宁:今年,宏观经济、通货膨胀均处下行阶段,债券市场的投资机会将显著高于处于“滞胀”期的去年。随着通胀下行,今年政府宏观调控的基调已由2011年的“控通胀”转为2012年的“稳增长、调结构”,在这个背景下,预期货币政策会逐渐放松,因此,债券市场存在较好的投资机会。在信用债投资上,今年整体债券市场出现“黑天鹅”事件的机会不大,但不排除个别品种可能出现违约风险。

  曾刚:过去半年,在发行市盈率越抢越高的时候,我们主动放弃了大多数大盘新股的网下询价,较早地下调了对中小板和创业板打新的力度,择优参与中线仍可看好的实力股。今后几个月基本也会延续这样的力度和节奏。

  蔡宾:债券基金对货币政策尤其是加息比较敏感,在加息周期中,债券基金可以考虑把资金集中在高流动性、时间比较短的资产上,而随着市场利率提高,就可以把现金资产投入到债券市场,为未来提供更好的现金流和回报。目前阶段,可以重点关注可转债,并逐步提高信用产品的配置比例。