结构化分级基金是基金产品的重大创新官方娱乐,A股热火开局

以银华锐进、申万进取为代表的杠杆基金趁势集体狂飙突进,A股热火开局,  结构化分级基金是基金产品的重大创新,  含杠杆结构化产品,分级杠杆基金整体净值平均上涨1.85%,和双禧B分别折价7.12%和溢价4.56%

  但多数分析师认为,由于今年A股呈单边上扬走势的概率很低,杠杆基金不具备持续暴涨的基础,反而容易在A股的反复震荡中,成为投机资金炒作的工具,普通投资者需要警惕其中蕴藏的巨大风险。

  相对而言,拥有固定存续期的封闭式分级基金(如长盛同庆A和国泰估值优先)产品条款相对简单,到期转为LOF的机制可促使价格逐渐向净值收敛。这两只基金剩余期限较短,仅为1.31年和2.06年,且都处于小幅折价状态。固定收益份额的违约风险极小,当前价格测算的到期年化收益率在5.9%以上,与同期债券收益率相比仍有一定优势,给稳健型投资者提供了较好的机会。

  

春节过后,A股热火开局,受益于自身的高杠杆,以银华锐进、申万进取为代表的杠杆基金趁势集体狂飙突进,成为兔首行情中的明星,而分级基金也继去年10月之后,再次进入了普通投资者的视野。

  长盛同庆B当前折价率约10%,市场中性假设下的持有到期年化收益率达到5.47%。未来市场向下风险不大,而长盛同庆B当前折价率虽较前期有所收窄,但相对其他品种而言仍然较高,且剩余期限仅1.3年,为投资者提供了较好的介入机会。

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  截至目前,市场中有7只权益类分级基金低风险份额上市交易,其风险收益特征类似债券基金。这类基金目前年化收益率均在6.0%左右,这一收益率水平不仅与同期限债券及存款利率比具备明显优势,而且即使考虑进一步的加息因素也具备足够吸引力,是中长期低风险稳定回报的投资首选。

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根据基金净值和二级市场交易价格计算折溢价率,银华分级、双禧分级、申万深成分级、瑞和300
分级等基金均出现了低风险份额折价较高、高风险份额溢价较高的特征:申万收益和申万进取分别折价9.91%和溢价12.78%;银华稳进和银华锐进分别折价3.10%和溢价2.00%;双禧A
和双禧B分别折价7.12%和溢价4.56%;瑞和小康及瑞和远见分别折价4.90%和溢价3.80%;汇利A和汇利B分别折价4.95%和溢价14.77%;景丰A
和景丰B分别折价5.76%和溢价1.01%。

  多数业内人士一致认为,加息是出现这一现象的主要原因,而今年低风险份额基金价格预计将呈现先折价后溢价的走势,折价率回归将给投资者提供二级市场交易机会。目前,与到期日期更晚的国债相比,这类低风险份额的隐含收益率高出2%~3%左右,对低风险投资者来说,已经是个介入机会。

  在中长期看好后市的预期下,高折价的杠杆品种适合采取持有到期的策略,获得杠杆和折价的双重收益。对于投资期限较长,有一定的风险承受能力、欲获取超越指数收益的投资者而言,值得重点关注。

  

  并且,近期这类低风险份额基本都处于折价状态,给稳健型投资者提供了较好机会。在去年10月初,国泰估值优先、同庆A、银华稳进和双禧A这4只还处于溢价状态,溢价率分别为1.16%、1.2%、2.35%和6.03%,但之后这类基金在二级市场的价格连续下跌,截至今年2月18日,仅有兴全合润A保持溢价状态,其余均出现不同程度折价。其中折价幅度最高的为申万收益,折价率达到-11.90%。

  对于稳健型投资者而言,折算产生的新增份额属于股票型基金,波动较大,在定期折算时产生了额外风险。除此之外,永久存续的分级基金低风险份额相当于永久存续的浮息债,利率提高后其约定收益率在定期更新时也会相应提升,这一方面可以抵御加息风险,另一方面,也永远无法按净值收回本金,只能通过二级市场卖出。缺乏价格向净值回归的机制,使得该类基金长期处于折价率高企的状态。

  

摘要:春节过后,A股热火开局,受益于自身的高杠杆,以银华锐进、申万进取为代表的杠杆基金趁势集体狂飙突进,成为兔首行情中的明星,而分级基金也继去年10月之后,再次进入了普通投资者的视野。
但多数分析师认为,由于今年A股呈单边上扬走势的概率很低,杠杆基金…

  含杠杆结构化产品

  

  另外,分级基金一般都是封闭运行,上市交易的,要参与的话,需要去证券营业部开立封闭式基金账户,已经有股票账户的则不用另外开立账户。具体的买卖与股票交易相同,交易费用较低,一般在0.25%以下,不需要交印花税。

  结构化分级基金是基金产品的重大创新,通过基金内部的结构划分,构造出带有杠杆的高风险份额和类固定收益的低风险份额,满足了不同投资者的需求。2010年是结构化产品迅速发展的一年,目前11只产品风格已经初具多样性。

  
截至上周五,上证基指和深证基指区间回报率分别为1.23%和1.92%,基金市场总计成交65.60
亿元,与前周相比增长10%左右。分级杠杆基金整体净值平均上涨1.85%,其中合润B、瑞福进取、银华锐进、同庆B
等涨幅较大,分别上涨6.81%、5.22%、5.15%、3.05%。

  从分级方式来看,除了国投瑞和300基金和兴业合润基金,其它分级基金都分为带有杠杆的高风险份额和类固定收益的低风险份额,满足不同投资者的需求。高风险份额旨在为风险承受能力较高的投资者提供博取市场上涨的收益,而低风险份额整体风险不大,主要为了满足追求固定收益、风险承受能力中低的投资者。

  由于母基金的投资范围不同,债券型分级基金的固定收益份额风险更低,相应的,其约定收益率和隐含收益率也更低,更适合保守型投资者的需求。

  

  既然杠杆基金“好吃却易烫嘴”,那么分级基金还有投资价值吗?答案是肯定的,尤其对于追求稳定收益的中长期投资者来说,当前分级基金中的低风险份额,正有着值得期待的投资机会。

  □招商证券 王丹妮

  
国泰君安分析师吴天宇则认为,近期资金对分级杠杆基金进行大量申购及抛售低风险份额,套利盘打压是致使分级基金低风险部分折价率走高的重要原因。

  低风险份额现大面积折价

  低风险份额

  
对此,申银万国分析师杨鹏指出,短期来看,在股市震荡情况下,创新型杠杆基金表现波动更大,目前部分基金高风险份额比较“贵”,在市场环境不明朗且杠杆基金高风险份额普遍溢价的情况下,对后市把握不大的投资者或可暂时规避杠杆型基金。另一方面,从中长期来看,杠杆基金高风险份额的整体溢价或许预示着投资者情绪出现了积极的转变,但这需要对市场趋势把握较好的投资者持续的辨别观察。