将成为新创企业,行业研究报告 | Bakkt

比特币期货结算平台Bakkt将于7月22日开始测试,7月合约收跌0.85%,行业研究报告 | Bakkt,Overview 概述 由洲际交易所 ( ICE ) 推出的新型加密货币交易平台 Bakkt,ICE,将成为新创企业,推出实物结算的比特币期货合约,提供实物结算的比特币期货,美国首家受联邦政府监管的合规数字货币衍生品交易所LedgerX正式推出美国首批现货结算的比特币期货合约,将于当地时间今年9月23日推出托管和现货交割每日和每月比特币期货合约

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美联储高官:加密货币改变美国金融系统,可能助长非法活动据路透社消息,今年拥有美联储货币政策会议投票权的圣路易斯联储布拉德称,加密货币可能助长非法活动和价格不稳定,由此改变美国的货币系统。“在美国当前的形势可能可以描述为,转向不统一的货币。”多种货币同时存在可能带来更多自愿的交易,但在现实世界,有些现在实现的交易你是非法的,或者不完全合法的。“如何促进基于市场的交易是一个重要的社会问题,加密货币可能茫然地把解决这个问题推向了一个错误的方向。”比特币期货重启跌势守住1万美元关口,本周跌逾10%美国时间7月19日周五,全球最大期货交易所、美国芝商所(CME)的比特币主力合约重回跌势,但守住了1万美元关口,周四升破1.05万美元、收创本周新高。其他期限的比特币期货合约虽然同样下跌,但也都收于1万美元上方。主力合约本周累跌将近11%,上周重启涨势涨近4%。成交量最高的CME比特币期货btc
7月合约收跌0.85%,收报10460美元,周四收涨7.7%,收报10550美元,本周累跌10.8%。BTC的8月、9月和12月合约分别收于1.06万美元、1.07万美元和1.08万美元上方。外媒:纽交所为Bakkt测试举行启动仪式,表明监管机构已为Bakkt开绿灯据Trustnodes消息,比特币期货结算平台Bakkt将于7月22日开始测试。7月18日,纽约证交所(NYSE)董事会已举行比特币结算期货启动仪式。区块链投资基金Pantera
Capital首席执行官Dan
Morehead表示在Bakkt数字资产峰会上表示:“我们坐在纽约证交所的董事会会议室里——这对于比特币来说是第一次。”Trustnodes评论称,到目前为止,峰会没有取得什么成果,也不清楚是否有媒体受邀,但此次活动的举办表明,经过数月的漫长过程,Bakkt目前正在推进比特币期货的测试工作。Bakkt已经通过自我认证获得了美国商品期货交易委员会(CFTC)的批准,经过长时间的谈判,旧的规章制度得到了政策上的调整。纽交所母公司洲际交易所(ICE)旗下数字资产平台Bakkt的首席运营官Adam
White13日宣布,将在美东时间7月22日、即美国阿波罗11号飞船登月50周年的两天后,对将在ICE美国期货市场上市和交易及在ICE美国清算所清算的比特币期货,启动用户验收测试。分析:比特币投资回报率高于耐克、沃尔玛和可口可乐等巨头据AMBCrypto消息,近日一项分析将比特币与全球知名的IPO及其回报率进行对比,其结果显示,比特币的投资回报率超过了主流股票。假设比特币2009年初始投资100美元,现在其持有者将获得719万美元回报,与此比较:耐克(Nike)1980年IPO投资100美元将获得回报607美元、沃尔玛(Walmart)1969年IPO投资100美元将获得124万美元回报、可口可乐(Coca
Cola)1919年投资100美元将获得回到略高于100万美元。比特币胜过了所有这些巨头。讨论:如果美国允许Libra合法运行,中国可以考虑准许中国企业参与Libra协会在近期由中国金融四十人论坛(CF40)与国家外汇管理局外汇研究中心联合主办研讨会上,多位与会专家就Libra及数字货币新议题展开讨论并提出了应对之策。如果美国允许Libra在美国监管下合法运行,则对全球支付系统影响巨大,中国应该有对策:比如,中国应该积极参加IMF/BIS等国际组织关于数字货币监管的活动,争取在其中发挥作用;可以考虑准许中国企业参与Libra协会;中国可以结合央行数字货币研究所的成果CBDC,鼓励企业参与数字货币科研和应用,逐步构建数字货币生态。目前已经有试点,适当时候公开应用。目前可先禁止人民币与Libra的兑换(买卖),等待美国或G7对Libra的具体监管规则。可以先作为反洗钱的禁止条款。

大部分对比特币的定价发生在现货市场,但随着 Bakkt
的运营,它将转向期货市场。这一转变可能有助于缓解监管机构的担忧。Bakkt
还可以在推出新的与比特币挂钩的金融衍生品方面发挥作用,这些新的金融衍生品将与它们的“端到端”监管市场挂钩。

“Bakkt相当于一个可以拓展的入口,通过提升数字资产的效率、安全性和使用范围,让机构、商户、顾客利用Bakkt参与使用数字资产。”ICE主管数字资产的凯莉·吕弗勒在宣布成立该公司的新闻发布会上说,莱弗勒将出任Bakkt的CEO。“我们在携手打造一个开放平台,力图在全球市场和全球商务中释放数字货币的变革潜力。” 

“LedgerX尚未得到委员会的批准。”提供实物结算的比特币期货,这与该公司此前的说法相矛盾。

8月17日讯,美东时间16日,纽交所母公司洲际交易所(ICE)旗下数字资产平台Bakkt宣布,将于当地时间今年9月23日推出托管和现货交割每日和每月比特币期货合约,它们将在ICE美国期货市场上市和交易,在ICE美国清算所清算。Bakkt称,上述比特币期货合约已经得到美国金融衍生品最高监管机构商品期货交易委员会(CFTC)的批准,经过了自我证明流程,开始了用户验收测试。Bakkt的数字资产仓库Bakkt
Warehouse会托管交割上述比特币期货的比特币,托管的比特币将得到1.25亿美元的保险。链得得App快讯曾提及,目前两大美国期货交易所CME和Cboe的比特币期货都是现金结算,Bakkt希望推出全球首例由比特币结算的所谓实物比特币期货合约,原本计划去年11月上市,但由于监管迟迟未批准,延迟上市至今。7月22日,终于开始用户测试。ICE此前介绍,Bakkt的每份期货合约含一个btc,最小价格波动为每个BTC2.5美元,交易者将以每个BTC0.01美元执行合约,月度合约的上市周期最长12个月,单日合约有70个连续的合格合约日。两类合约都将在Bakkt的数字资产仓库Bakkt
Warehouse交割和最终结算。7月末,CoinDesk报道称,美国首家受联邦政府监管的合规数字货币衍生品交易所LedgerX正式推出美国首批现货结算的比特币期货合约。但此后LedgerX澄清,目前其平台只有比特币现货和期权交易,还没有比特币期货。

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莱弗勒在《财富》杂志专访中说道,ICE在过去14个月里一直在秘密“建立基础设施”,目的是为Bakkt提供发展动力。公司的名字前两个星期才刚刚定下来。莱弗勒解释说,Bakkt是“资产支持债券(asset-backed
securities)”里“backed”(意为支持)的同音词,意在获得客户高度信任的投资。 

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游戏的棋子 —— Bakkt

20世纪90年代末,在斯普雷彻的加利福尼亚发电厂建成十几年后,他想在现货市场上出售过剩电力。那时几乎所有的电力交易都通过电话进行。斯普雷彻希望能让多家机构通过电子交易市场同时出价竞买他们公司的电力。他只能找到一个这样的交易市场,这是亚特兰大一家电力公司旗下的平台,虽然该平台已经签下了63家公用事业公司,但业务量极小,每月损失100万美元。1997年,
斯普雷彻用著名的1美元买下了这个平台。(也可能是1000美元;
他说他想不起来了。) 

Depository Trust&Clearing Corp常务董事兼前CFTC专员Mark
Wetjen目前是LedgerX母公司Ledger Holdings Inc.的董事会成员。

所以,Bakkt 还不是个交易所。

成立Bakkt是ICE创始人、主席兼CEO杰夫·斯普雷彻的想法,斯普雷彻是能够颠覆行业的佼佼者。近年来,他引领世界交易所从公开叫价的交易方式转变为电子化交易,在这个现代化的过程中,无人可以和他媲美。一路走来,他以据说1美元的价格购买了一家垂死挣扎的电子交易所,把它发展为价值440亿美元的全球交易和数据帝国。“25年来,他从默默无闻成长为世界上最强大的交易界创业家。”Tabb集团的首席咨询师拉里·塔博说:“他还没失败过。” 

因为在8月1日早上,CFTC首席通讯官Michael Short在一封电子邮件声明中表示:

Bakkt
为机构投资者提供了一个平台,让他们通过其合法的系统购买实物比特币,并且为未来的比特币金融衍生品道路打开了大门。此外,ICE
利用它拥有的资源为 Bakkt
提供了一个框架,普通人可以购买加密货币并将其用作支付解决方案。换句话说,Bakkt
可以成倍地提振对这种世界头号加密货币的需求。这就是我对比特币长期看涨的原因。

然后,在
2013年,斯普雷彻完成了他迄今最大也最出名的收购,他以97.5亿美元收购了纽约泛欧证交所。关于纽交所,我们一会再详谈。2015年ICE又收购了IDC,因此成为市场数据行业的主要参与者。ICE为什么一直在做这些大交易?斯普雷彻说:
“我们就像一个不断增加热门节目的网络。” 

美国当地时间7月1日,美国商品期货委员会在官网发布声明称,已经批准加密衍生品供应商ErisX申请,授予其衍生品清算机构牌照。

具体而言,这些不同的流程各不相同:

为了使比特币成为主流,Bakkt必须克服加密货币的主要缺点:速度极慢。比特币运行在一个称为区块链的系统上,在一个由数以百万计的个人成员组成的网络上进行操作,人们在网络上竞相进行打包和交易验证。事实上,每当网络中有比特币所有者使用数字钱包购物时,这笔交易就会被
“广播”
到网络中的所有“节点”也就是计算机上。每一个节点争相证明交易的合法性,因为赢家将获得免费比特币作为奖励。问题在于无论你是花1.50美元买杯咖啡还是6万美元买辆SUV,所有的交易都必须一笔一笔地广播到所有节点。 

注释:CFTC是美国政府的一个独立机构,负责监管商品期货、期权和金融期货、期权市场。

洲际交易所成立于 2000
年,作为能源、金属和其他大宗商品的场外交易平台。在高盛、摩根士丹利和德意志银行的支持下,该公司开始利用互联网技术改善大宗商品交易的体验
—— 具体来说,就是让交易变得更便宜、更透明。

第二个关键点是为数字货币提供受到监管的存储设施。吕弗勒表示:
“是否拥有一个合格的仓库是机构投资者选择进场或离场的重要原因。” 

就在7月22日,Bakkt在官方Tiwtter上表示,正按照计划,在全球范围内进行BTC期货合约测试。

Conclusion 结语

这些交易平台不受两个联邦监管机构证SEC或CFTC监管的原因,与两个机构如何对加密货币进行分类有关。负责监管股票、债券和其他证券的SEC表示,比特币和以太币这两种最大的加密货币不是证券。SEC对其他加密货币持观望态度。目前,任何一家交易市场均未获得SEC的许可,均无法作为受监管的证券市场进行数字代币交易。 

从2017年起,比特币期货就在美国引起了高度关注,当时芝加哥商品交易所(CME)和芝加哥期权交易所(Cboe)就宣布将推出现金结算的比特币期货合约。

来源:标准共识

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合规之路

Bakkt 究竟玩了一场什么游戏?

斯普雷彻的目标是颠覆成本高昂的老式债券交易行业,目前行业里大多数业务仍然通过电话进行。斯普雷彻收购
IDC时,公司每天对固定收益产品进行一次定价。现在ICE每天联系不断地追溯270万债券和非流动性股票的实时报价。他希望通过让僵化的债券领域彻底电子化来实现行业现代化,这是其中一步。为了推进这个项目,ICE今年花了11亿美元收购了两个固定收益数字平台——行业领导者Virtu
BondPoint和最大的市政债券电子交易网站TMC。 

该期货将在ICE Futures U.S.上市交易,并在ICE Clear
U.S.上结算,正式的期货合约将在本季度末推出。

机构资金进入比特币只是冰山一角。比特币作为一种可靠的支付解决方案得到了广泛采用,零售支付实际上是一条池塘里的大鱼。到目前为止,Bakkt
已与星巴克 ( Starbucks )
合作,为处理小额比特币支付的低成本系统建立了一个模板。

“那块业务简直是场噩梦。”他说。“员工们总给举报人热线打电话,但又没什么要举报的。史黛西真的做到了,把它理顺了,我们因此能把它卖掉。”斯普雷彻一点也不怀疑坎宁安可以出色地经营公司最重要

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来源:标准共识

大约就在同期,斯普雷彻在伦敦买下了国际石油交易所,这同样是一间老式的公开喊价式交易市场,所里挤满了大声喊出指令的交易员。像往常一样,交易员不认可斯普雷彻想要电子化的举措,所以斯普雷彻让交易所下午关门,这样客户就别无选择,这半天只能在他们的终端上交易。因此所有的活动都挪到了晚上。到了
2005年,IPE,即今天的欧洲ICE期货交易所实现了完全电子化。两年后ICE
收购了正在苦苦挣扎的纽约贸易委员会,开始了另外一次痛苦但利润丰厚的变革,推动实现了电脑化。 

LedgerX管理团队由高盛,麻省理工学院和CFTC校友组成,他们为公司带来了金融专业知识,技术人才和监管经验。

有了这个系统,即使那些不懂比特币的人也可以轻松地购买比特币,并将其作为一种有效的支付解决方案。这可能会吸引更多的
Bakkt 用户,从而产生对比特币的更多需求。因此,Bakkt
将创造对比特币需求的上升周期。

作为游戏的主要参与者,世界各大金融机构却都对比特币敬而远之。为了让比特币成为健康安全的金融产品,成立Bakkt势在必行。Bakkt希望可以为基金经理扫清道理,让他们将比特币共有基金、养老金、ETF作为受到严格监管的主流投资产品推出市场。 

不管是LedgerX、ErisX、还是Bakkt,都有很强的华尔街背景,获得监管的认可是大概率事情,只是需要给监管一定的时间。

去年8月,洲际交易所(ICE)宣布成立
Bakkt,吸引了整个加密货币市场的注意力。Bakkt 是由 ICE
前投资者关系主管凯利•吕弗勒( Kelly Loeffler
)领导的一家新公司,她承诺将比特币引入主流。

斯普雷彻既是工程师又是冒险家。他在威斯康星州的麦迪逊长大,父亲是一名兼职卖保险的财务规划师。他的妹妹吉尔·斯普雷彻说:“听妈妈说,他六岁的时候就把一个吐司机拆散又重新装回去。”吉尔和二妹凯伦制作独立电影,成绩斐然。“十六岁时,他在车库里重新组装了一台丰田,还用这台车换了一辆科迈罗。” 

LedgerX简介

来源:Fixwell

零售支付业似乎在斯普雷彻式的颠覆行为中逐渐成熟。如今,美国人每年要为购买商品和服务支付7万亿美元的信用卡、借记卡手续费和贝宝等数字门户网站交易费,约占国内生产总值的60%。接受这些卡片的商店和餐馆通常要向大约六个中间人支付2%到3%的费用,包括和商户签约的“商户承购者”、信用卡巨擘Visa和万事达卡以及发行卡片的银行等。 

推出实盘交割这一步,一方面可以规范加密货币市场,另外一方面也会把市场上的BTC筹码逐步集中到LedgerX自己手中,所以我们看到Bakkt也是推出比特币实物结算。

当然,Coinbase 和 BitGo
也有各自的优势。也就是说,它们各自庞大的用户基础。Coinbase 收购 Xapo
后,其控制的比特币总量将达到 86 万比特币供应量的 4%
左右。目前,所有比特币中有 2.5%在其监管之下。Coinbase 管理着大约 30
亿美元的资产。BitGo 拥有 20 亿美元的资产。与此同时,Fidelity
提供的托管业务帮助客户在交易时将订单发送到交易所。托管只是这些公司业务发展的一部分。Coinbase
除了托管业务外,还经营着一家交易所业务。

普雷彻的第二大标志性才能是在投资颠覆性想法和保持收入持续增长之间巧妙保持平衡。ICE的首席独立董事、Verizon前高管弗雷德·萨乐诺对斯普雷彻能成功从培育初创公司的角色调整为大型上市企业的领导人赞叹不已。“大多数创业家都认识不到,重要的不仅仅是下一个想法。”他说,“如果让他们经营上市公司,他们会觉得因为刚刚进行了大额投资或收购导致利润下降了3到4个点是没有问题的。” 

本文首发于微信公众号:黑钻财经。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

在我看来,它早期的市场推广确实掩盖了这一点。Bakkt
它目前的定位是一家合格的机构托管公司。首先,托管业务将存储支撑其合约的比特币,可以肯定的是,它们很快就会向对冲基金、资产管理公司和其他客户敞开大门。

现在这位具有远见卓识的帝国缔造者再次开启征程,力图让华尔街的资产经理和普通消费者爱上比特币。 

从市场反映来看,大家更看好Bakkt,因为其纽交所母公司的背景和投资机构实力做背书。

托管是 Bakkt 的核心业务。因此,在某种程度上,它正与 ErisX、Seed CX
以及其他衍生品平台在期货方面展开竞争。但它真正的竞争对手是
BitGo、Coinbase Custody 和 Fidelity。使用 Bakkt
作为托管人的价值主张是明确的。在商品期货交易委员会 ( CFTC )
和纽约州的支持下,这是一次真正的机构级别的发行。

图:ICE的五年股价变化

美联储主席、美国财政部部长以及美国总统特朗普都公开表达对加密货币的意见。

2.Bakkt 为机构购买比特币提供了一个受联邦政府监管和合规的系统

如果不是2001年的曼哈顿之行扭转了斯普雷彻的运势,他就要把房子抵给银行了。当时,安然正在开拓能源交易,但在每笔交易中它都是买方或卖方。只有斯普雷彻能提供一个大型交易市场让公共事业机构间可以直接进行交易。高盛和摩根士丹利在这次曼哈顿之行中告诉斯普雷彻,他们不想再让安然一家独大,因此借给他的交易所1500万美元,
拯救了这家企业和斯普雷彻危在旦夕的住房。之后,斯普雷彻用了一个让人震惊的策略,他把90%的股权基本上免费交给了13家银行、能源公司和公用事业单位,换取他们承诺在他的交易市场上进行保证数量的交易。2001年11月,安然倒闭了。第二个月,斯普雷彻的交易所的交易量飙升了180%。 

若LedgerX能获得监管批准的话,这将使得他们成为美国市场上第一个提供以比特币实物结算、而不是以现金支付的期货合约交易平台。

实际上,在 Bakkt
之前,就有不少做合规比特币期货交易交易所的尝试。比如,芝加哥商品交易所
CME 和芝加哥期权交易所 CBOE,这两家都是期货行业的翘楚。但是 CBOE
在不久前决定取消比特币期货合约产品,因为交易量逐渐低迷;CME
则是因为不是「实物交割」,而无法得到部分投资机构的认可。

交易所刚起步的前三年,日子不好过。“我们在eBay上出售旧的路由设备来筹上几千美元。”ICE主管技术的副主席查克·怀斯说。 

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来源:ICE 披露

斯普雷彻乐于告诉任何愿意听他说的人,他有办法解决他们的问题——而且不仅仅是生意上的问题。吉尔·斯普雷彻说:“他确实是一个无所不知的人。”吕弗勒回忆道,她在亚特兰大交响乐团董事会任职,一次和乐团指挥罗伯特·斯帕诺吃饭时,斯普雷彻开始教这位大师推广交响乐需要做什么。吕弗勒说,斯普雷彻一直在说:“你们需要走出大楼,走出壳子。你们需要在购物中心做快闪吸引年轻人!”“我觉得很尴尬,但杰夫就是这样的。”吕弗勒说,“没人能阻止他。” 

足见比特币期货合约市场的需求量之强劲,所以目前,已经有很多其它的公司也正计划在美国提供实物交割的比特币期货产品。

3.帮助零售比特币支付

然而,Bakkt将转换比特币的体系结构以实现高速运行。想象一下有几十只共同基金、养老基金和捐赠基金在Bakkt仓库均持有比特币。如果资产经理A从资产经理B购买了2亿美元的比特币,那么比特币代币只需通过ICE交易所从B在Bakkt的账户移动到A在Bakkt的账户即可。储存在Bakkt的比特币总数没有改变。假设每天都有数以百万计的交易发生在Bakkt生态系统中,Bakkt只需简单记录比特币借方和贷方冲抵的分类账,不需要将每笔购买和销售广播到区块链中。只有进入或离开Bakkt仓库的交易才需要广播。 

近日,芝加哥商品交易所在Twitter表示,自2017年12月推出比特币期货合约以来,截至7月23日,交易所的比特币期货合约交易量已达200万份,相当于1000万枚比特币,交易价值达700亿美元。