决定将人民币纳入SDR货币篮子,人民币加入SDR是大概率事件

中金公司最新发布《人民币国际化临近新的里程碑|SDR评审前瞻》报告指出,IMF工作人员日前已向执董会提交特别提款权货币篮子的评估报告并建议将人民币纳入篮子,IMF在8月初步评估报告建议将当前SDR货币篮子有效期延长9个月至2016年9月30日,国际货币基金组织11月初将对人民币是否纳入特别提款权货币篮子做出最终决定,人民币在SDR货币篮子中的权重为10.92%,IMF执董会决定将人民币纳入特别提款权(SDR)货币篮子,该债券在人民币正式入篮之际发行,正式入篮也将推动国际货币体系进一步完善,SDR货币篮子相应扩大至美元、欧元、人民币、日元、英镑5种货币,人民币将于10月1日正式加入国际货币基金组织特别提款权货币篮子

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北京11月16日 –
中国知名投行–中金公司周一称,人民币加入SDR是大概率事件,其影响短期不明朗,中期是确定的升值因素,并将长期影响人民币需求和中国金融自由化进程。

上海10月30日 –
国际货币基金组织11月初将对人民币是否纳入特别提款权货币篮子做出最终决定,人民币能否如愿顺利加入,中国各方可谓引颈期待。而自8月初IMF初评后,中国在资本项目、人民币利率、汇率市场化方面都推出了大量改革措施,态度诚恳。

摘要:
国际货币基金组织(IMF)正式批准通过人民币纳入SDR(特别提款权)后,中国人民银行(央行)第一时间站出来表示了欢迎。央行表示,欢迎基金组织执董会将人民币纳入SDR货币篮子的决定,这是对中国经济发展和改革开放成果的肯定。中方对基金组织管理层和工作人
…国际货币基金组织(IMF)正式批准通过人民币纳入SDR(特别提款权)后,中国人民银行(央行)第一时间站出来表示了欢迎。央行表示,欢迎基金组织执董会将人民币纳入SDR货币篮子的决定,这是对中国经济发展和改革开放成果的肯定。中方对基金组织管理层和工作人员在SDR审查过程中的辛勤工作以及广大成员国的支持表示赞赏。当地时间11月30日,IMF执董会决定将人民币纳入特别提款权(SDR)货币篮子,SDR货币篮子相应扩大至美元、欧元、人民币、日元、英镑5种货币,人民币在SDR货币篮子中的权重为10.92%,美元、欧元、日元和英镑的权重分别为41.73%、30.93%、8.33%和8.09%,新的SDR篮子将于2016年10月1日生效。央行表示,人民币加入SDR有助于增强SDR的代表性和吸引力,完善现行国际货币体系,对中国和世界是双赢的结果。人民币加入SDR也意味着国际社会对中国在国际经济金融舞台上发挥积极作用有更多期许,中方将继续坚定不移地推进全面深化改革的战略部署,加快推动金融改革和对外开放,为促进全球经济增长、维护全球金融稳定和完善全球经济治理做出积极贡献。附:关于SDR审查的七大问题1、什么是SDR?SDR是特别提款权(Special
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Rights)的缩写,其含义是兑换“可自由使用”货币的权利。它是国际货币基金组织(IMF)于1969年创设的一种补充性储备资产,与黄金、外汇等其他储备资产一起构成国际储备。SDR也被IMF和一些国际机构作为记账单位。创设之初,SDR与美元等价。布雷顿森林体系崩溃后,IMF于1974年启用SDR货币篮子。2015年审查前,SDR货币篮子包括美元、欧元、英镑和日元四种主要国际货币。根据2015年11月30日的汇率,1单位SDR约相当于1.37217美元。2、现有SDR的规模和使用情况如何?IMF按成员国份额对所有成员国分配SDR,以补充成员国的储备资产。IMF曾于1970-1972年、1978-1981年进行过两次SDR普通分配。2007年全球金融危机爆发后,为更好应对危机,IMF于2009年分配了1826亿SDR。截至目前,IMF对SDR累计分配额约为2041亿SDR(约合2801亿美元)。我国SDR累计分配额为69.897亿SDR。目前,SDR主要用于IMF成员国与IMF以及国际金融组织等官方机构之间的交易,包括使用SDR换取可自由使用货币、使用SDR向IMF还款、支付利息或缴纳份额增资等。3、什么是SDR审查?IMF通常每5年对SDR进行一次例行审查,主要内容是SDR货币篮子的货币构成及权重。SDR审查原则包括:(1)SDR的价值与世界主要货币之间保持稳定;(2)纳入SDR篮子的货币应该在国际交易中被广泛使用;(3)纳入SDR篮子的货币所占的权重应该同其在国际贸易和金融体系中的地位相当;(4)如果无重大变化,两个审查期间SDR篮子货币的构成应当保持稳定;(5)SDR审查方法应当保持连续性,仅当货币在世界经济中角色发生重大变化时才进行调整。4、成为SDR篮子货币的标准是什么?人民币达标情况如何?当前SDR审查包括两个标准:一是出口规模,即某个国家或地区在考察期前5年中的货物和服务出口量居世界前列;二是该货币“可自由使用”,即在国际交易支付中被广泛使用和在主要外汇市场上被广泛交易,实践中主要通过货币在全球外汇储备、国际银行业负债、国际债务证券、跨境支付、贸易融资中的比重及在主要外汇市场交易量等指标来衡量。2010年SDR
审查时中国已满足出口标准。过去五年来,人民币国际化迅速发展,可自由使用程度不断提高。基于各项评估指标,基金组织执董会认为有充分的基础可以认定人民币为可自由货币,决定将人民币纳入SDR货币篮子。5、什么是“可自由使用”货币?“可自由使用”是指在国际交易支付中被广泛使用和在主要外汇市场上被广泛交易,实践中主要通过货币在全球外汇储备、国际银行业负债、国际债务证券、跨境支付、贸易融资中的比重及在主要外汇市场交易量等指标来衡量。可自由使用不同于资本项目可兑换。资本项目可兑换既不是可自由使用的充分条件,也不是其必要条件。首先,可自由使用货币发行国仍可以保留对某些资本项目的限制;其次,很多可兑换货币都不是可自由使用货币。但是,可自由使用标准隐含了对一定水平的资本项目可兑换的要求;资本项目可兑换也可以提高可自由使用程度。6、新SDR篮子的货币权重是多少?IMF计算SDR篮子货币权重的公式由贸易和金融变量组成,以反映货币在世界贸易和金融体系中的相对重要性。根据基金组织工作人员的计算,人民币权重为10.92%,美元、欧元、日元和英镑的权重分别为41.73%、30.93%、8.33%和8.09%。7、新SDR货币篮子何时生效?根据IMF决定,新SDR货币篮子生效时间是2016年10月1日,这主要是由于多年来第一次有新的货币加入SDR,需要给SDR使用者预留充裕时间做好会计和交易的准备工作。

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人民币明日正式加入SDR

中金公司最新发布《人民币国际化临近新的里程碑|SDR评审前瞻》报告指出,人民币已满足SDR货币硬性标准,且不构成对美元的挑战。由出口测算,人民币加入篮子可获得14~16%的权重,但不排除接纳人民币加入可能会附带一定条件或给予较低权重。

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10月1日,人民币正式“入篮”。人民币在金融交易、投融资中的使用将会增加,作为储备货币的份额也将提升。从长远来看,“入篮”是人民币国际化道路上的一个里程碑,对提高人民币汇率和SDR汇率的稳定性都将起到重要的作用——

人民币将于10月1日正式加入国际货币基金组织特别提款权货币篮子,成为继美元、欧元、日元和英镑之后的第五种“入篮”货币。

以下是报告全文要点摘录:

资料图片:2007年9月12日,中国银行在香港发债活动现场的人民币货币符号宣传物。REUTERS/Bobby
Yip

10月1日,人民币正式加入国际货币基金组织货币篮子,这反映了国际社会对中国综合国力和改革开放成效的肯定与认可,将成为人民币国际化的重要里程碑,为人民币国际化注入了新的动力。另外,正式入篮也将推动国际货币体系进一步完善。

2016年10月1日,人民币将正式加入国际货币基金组织特别提款权货币篮子,这是人民币国际化的重要
“里程碑”。2015年11月30日,IMF执董会讨论并全票通过了SDR审查报告,认定人民币已经满足了出口和“可自由使用”标准,决定将人民币纳入SDR货币篮子,SDR货币篮子相应扩大至美元、欧元、人民币、日元、英镑5种货币。新的SDR篮子将于2016年10月1日生效。
人民币入篮之后,在SDR篮子中的比重为10.92%。其他四种货币的权重则相应减少:美元比重将从41.9%降至41.73%;欧元从37.4%降至30.93%;日元从9.4%降至8.33%;英镑从11.3%降至8.09%。人民币的权重将超越日元和英镑,成为SDR货币篮子中第三大货币。

人民币国际化正临近一个新的里程碑。IMF工作人员日前已向执董会提交特别提款权货币篮子的评估报告并建议将人民币纳入篮子。总裁拉加德发表声明,表示支持该评估结论,但仍须由执董会于11月30日召开评审会议正式决策。

从目前各方反馈看,此次人民币纳入SDR概率很大,这也意味着人民币朝国际储备货币的方向迈出一大步。

向国际金融交易货币迈进

国际机构配置人民币资产需求会增加

我们认为,人民币此次评审中加入SDR篮子已是大概率事件:

此前,IMF在8月初步评估报告建议将当前SDR货币篮子有效期延长9个月至2016年9月30日。报告中解释,作出该建议的原因是因为SDR使用人表示1月1日并非启动新货币篮子的理想时机。另外,如果执董会今年年底前正式决定将人民币纳入SDR,延期也为使用人适应货币篮子构成的调整提供了一段适应和缓冲期。

随着人民币正式“入篮”,人民币在金融交易、投融资中的使用将会增加,作为储备货币的份额也将提升,进一步向国际金融交易货币迈进。

通俗理解,一国货币被纳入SDR类似于一只股票被纳入股指。当一只股票被纳入股指后,凡是以该股指为标的进行投资的机构都将被动对该股票进行配置。人民币加入SDR也会产生类似的效果。

SDR货币的硬性标准人民币已经达到,相关技术条件也基本符合。人民币满足出口门槛要求,可自由使用指标相对较高、且已得到评估报告的认可。IMF也肯定了人民币国际化的整体进展,并持前瞻性视角。官方机构使用人民币已无准入限制,所适用的汇率和利率也已市场化。

以下是为您整理的10个问题看懂人民币与特别提款权:

8月31日,世界银行在中国银行间债券市场成功发行SDR计价债券,有观点认为,该债券在人民币正式入篮之际发行,可看作对人民币这个货币篮子新成员的“欢迎仪式”。

国际货币基金组织、国际清算银行、世界银行等国际组织管理着以SDR计价的资产,它们需要根据SDR篮子货币权重进行资产配置。人民币加入SDR后,SDR篮子的币种和权重会相应调整,这些机构也会相应增加人民币资产。粗略估计,这部分流入人民币资产的资金规模就将超过百亿美元。同时,许多国际金融机构和开发机构的贷款以及不少国家的负债都是以SDR来计价的,这些机构和国家通常都有对冲SDR篮子货币利率和汇率风险的需求,人民币加入SDR后就会增加对冲人民币利率和汇率风险的需求,从而引发它们在人民币在岸市场和离岸市场配置人民币资产。

人民币不构成对美元的挑战,而人民币国际化有利于中美经济平衡。国际经济活动对美元的过度依赖以及由此造成的贸易失衡对美国亦是一种负担。中国对美国贸易持续顺差,并不断积累美国国债。人民币国际化可自然地纠正中美贸易失衡。

问题1:什么是特别提款权?

中金公司首席经济学家梁红认为,SDR地位类似于一个信用评级,将增加对人民币在金融交易、投融资活动中的使用。世界银行近期在中国发行的
SDR债券就是例证。

中金公司最新研报测算,人民币在新篮子中的权重为10.92%,所有IMF成员国将通过所持SDR自动形成对人民币约2100亿元的敞口。

按现行方法计算,人民币加入篮子可获得14~16%的权重。权重应根据出口份额和外储份额加权计算,人民币缺乏外储份额数据,该测算仅考虑了出口指标,是一个基本参照。最终确定尚需执董会判断,不排除接纳人民币加入可能会附带一定条件或给予较低权重。

SDR不是货币,也不是对基金组织的债权,而是对IMF成员国的可自由使用的货币的潜在求偿权。SDR的持有者可以通过两种方式以其持有的SDR换取这些货币:一是通过成员国之间的自愿交换安排;二是IMF指定对外状况强健的成员国以可自由使用的货币从对外状况薄弱的成员国购买SDR。除了作为补充储备资产外,SDR还是IMF和其他一些国际组织的记账单位。

国联证券分析师张晓春分析,由于SDR计价债券采用人民币结算,因而人民币在金融结算中的使用也会相应增加。目前人民币已经成为全球第五大支付货币,但其市场份额仍不足2%。

人民币的储备货币地位获得正式认定